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基金经理:每一次调仓都是介入的好时点-吸血怪物

2020年02月18日 17:35:29 来源:基金经理:每一次调仓都是介入的好时点 编辑:印度少女

基金经理:每一次调仓都是介入的好时点

每一次回调都会是调仓、介入的好时点。

谭小兵:短期来看,本次疫情对医药行业部分子行业有一定影响,但影响是短期的、局部的。疫情过后,作为长期稳健增长的行业,医药行业的长期发展趋势和核心矛盾仍然不变。

基金经理:每一次调仓都是介入的好时点

一是,虽然2019年医药中的核心资产不断创新高,但大多以中小股票为代表的公司还在底部震荡,还有较大的上涨空间。从业绩表现来看,这些二三线公司的业绩每年依然保持平稳或以上的增速,内生增长强劲,具有较强的支撑股价上涨的基础。

问:你对2020年全年的医药行业市场怎能看?跟2019年比会有哪些不同?

二是,一些药企的估值在17-19年市场偏好之下屡创新低。我认为市场整体未来1-2年中科技成长股基本面与技术面俱佳,以中小股票为代表的医药公司可能会随着本身基本面出现拐点(新产品出现或业绩加速)迎来戴维斯双击。

所以综合来说,此次医药股的回调更确切地说叫做疫情医药概念股的回调,板块中大多数的公司还是处于价值中枢之内。

板块的回调确有纯疫情概念个股波动、资金获利回吐的因素在内,但二级市场的短期震荡难以改变医药板块本身的轨迹。在此次回调过程中,医药板块就表现出较大的分化行情。

问:你如何看待此前表现强势的医药行业近日出现明显回调?医药板块前期是否有些涨太快?

医药产业之所以成为引领世界经济发展的朝阳产业,是因为仍有很多未被满足的临床需求,以及疾病预防需求,尤其是随着中国老龄化时代的到来,将加强这种趋势。

口罩、禽流感、肺炎概念等疫情受益股(有些更多偏概念)波动较大,而公募基金重仓的创新药、医疗服务、CRO、疫苗相对较为平稳,特别是创新药与医疗服务两个细分行业,以跑平或略有下跌居多。

三是,政策红利落地,国产创新药进入加速模式,药品结构得到优化。

我们相信,这次疫情一定会让国家加大对医疗卫生方面的投入,再叠加产业本身巨大的需求,中国的医药必然会如20年前的美国一样,呈现出“医药长青、创新长牛”的格局,整个板块较标普500的超额收益107%。

问:接下来,你相对看好医药行业的哪些细分领域?你对医药行业的长期预期如何?如何寻找医药行业中的“核心资产”?

为鼓励创新,国家药监局采取了一系列举措,包括改革临床试验的管理,科学接受境外临床试验数据,鼓励境内外新药同步上市,在标准不降低的前提下,大大缩短了临床急需境外新药在我国的上市时间。

我会关注,并通过层层研究和筛选,聚焦可投资标的。但研究发现,本次突发性事件的确对相关的民生板块如口罩、一次性手套、消毒液等之类的需求有刺激作用,这些耗材类公司业绩能超市场预期,但在A股中,纯疫情相关业务的公司很少;

而在个股选择上,我们坚守做产业中的阿尔法理念,从赛道、护城河及管理层三个维度挑选投资标的。

问:疫情期间与人民基本生活保障相关的行业由于需求大幅提升,业绩是否会超预期?你会关注吗?

谭小兵:受此次事件影响,节后首周医药板块强势上涨,wind数据显示,申万医药生物板块2月3日至2月6日期间大涨7.99%,但随后医药板块出现明显的连续回调过程,2月7日至2月14日,申万医药生物指数下跌3.58%。

不断完善和支持的产业政策端为药企创造了创新药研发的土壤,很多药企前些年陆续布局的创新药也即将在2020年进入收获期。

在巨大的需求面前,创新型的医药产品供给尚有巨大不足,故我国的医药工业制造、医药科技创新还有很长的路要走,很多方面均有待突破。毫不夸张地说,科技竞争已成为综合国力竞争的焦点,只有加强在医药卫生领域的科技创新,方可持续推动我国卫生事业的进步与繁荣。

作为刚需行业,医药行业的长期确定性高,医疗需求只会推迟,但总量不会减少,后续医药股的投资机会仍然值得关注,而市场回调则提供了投资者入场的好时机,尤其是一些真正受益,但被市场错杀的个股或板块,未来可积极关注。

谭小兵:作为突发事件对市场和行业的影响评估,是投研工作的重要一环。

因此,对于2020年的医药行业市场我依然看好,核心逻辑有三:

另一方疫情突发造成此类需求陡增,但这种需求相对短期,并不是公司长期可持续的业务增量,可以参考SARS,疫情基本在当年的6月份就完全消失,因此这类需求也是短期性的,中长期来说并无成长性。我们评估一家公司的价值和成长性,更加关注公司业务本身的可持续、可成长因素。

谭小兵:从中长期角度来说,我依然看好创新药、医疗服务、CXO、疫苗、医疗信息化等以科技创新为代表的细分行业。

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